自動駕駛礦卡領(lǐng)域迎來新動態(tài)，上海伯鐳智能科技股份有限公司（以下簡稱“伯鐳科技”）向港交所遞交了招股書，正式踏上沖擊資本市場的征程。灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，按2024年出貨量及營收計算，伯鐳科技已成為全球最大的純電自動駕駛礦卡提供商。從財務數(shù)據(jù)來看，其營收增長態(tài)勢顯著，2023年營收為6956.5萬元，2024年躍升至1.71億元，2025年前9個月更是達到3.15億元，同比增長超800%。

伯鐳科技在業(yè)務布局上有著獨特之處。其業(yè)務主要涵蓋智車、智礦和智運三大板塊。智車業(yè)務是核心，通過向終端客戶直接銷售車輛、向租賃公司銷售車輛以及銷售包含iDrive自動駕駛系統(tǒng)在內(nèi)的自動駕駛解決方案來獲取營收。根據(jù)招股書，2023年、2024年及2025年前9個月，智車業(yè)務營收分別為5788.7萬元、1.49億元、2.91億元，營收占比從83.2%逐步提升至92.4%。值得一提的是，伯鐳科技是自動駕駛礦卡解決方案提供商中，業(yè)內(nèi)唯一擁有自主生產(chǎn)設(shè)施的供應商，也是充換電一體礦卡的獨家提供商。其旗艦品牌伯鐳電牛推出了與OEM合作研發(fā)的系列化車型，于2023年推向市場。

在智車業(yè)務的發(fā)展中，伯鐳科技采取了以“大”抵“降”的策略。當前，礦卡均價面臨下行壓力，2024年普通礦卡均價約150萬元，隨著技術(shù)迭代和規(guī)模經(jīng)濟帶來的制造成本下降，礦卡均價預計將穩(wěn)步下行。自動駕駛套件中，激光雷達等關(guān)鍵傳感器的價格也在下降，產(chǎn)業(yè)預估激光雷達單價自2024年至2030年將下降約30%。面對這一趨勢，伯鐳科技將銷售組合轉(zhuǎn)向更高噸位及更高價值的礦卡型號，如伯鐳電牛145礦卡，相比2023年常見的伯鐳電牛105型號，具備更高的平均售價。145噸級礦卡在載重量提升的同時，電池容量、線控底盤復雜度以及自動駕駛算力需求也全面升級，以此維持營收高增長和毛利率穩(wěn)定。

智礦解決方案板塊，伯鐳科技定位于整礦科技化總承包服務商，提供覆蓋裝載、運輸、卸載、能源補給的一體化解決方案，營收來自整體解決方案套裝，包括設(shè)備銷售、安裝調(diào)試以及運維服務費。智運業(yè)務則為礦山提供無人運輸服務，營收源于按月收取的持續(xù)性運營服務費。不過，從毛利率來看，2025年前9個月，智車、智礦和智運業(yè)務毛利率分別為16.1%、48.9%和3.6%，智車業(yè)務并非毛利率最高的板塊。

在客戶方面，伯鐳科技主要服務于礦山服務公司、礦主、礦卡OEM及租賃公司。然而，其客戶依賴問題較為突出。2023年、2024年及2025年前9個月，源自五大客戶的營收分別占總營收的91.5%、96.1%及97.7%，最大客戶的營收占比分別為70.4%、37.9%及65%。招股書顯示，伯鐳科技在內(nèi)蒙古大唐東二礦自動駕駛項目中實現(xiàn)了雙無人新能源自動駕駛礦卡全流程運行，在新疆準東某露天礦同時部署了超過120輛伯鐳電牛145自動駕駛礦卡。對于大客戶依賴問題，伯鐳科技在風險因素部分也進行了提示，稱鑒于業(yè)務性質(zhì)，每年大部分收入來自少數(shù)客戶。

天使投資人郭濤分析認為，短期來看，大客戶能為伯鐳科技帶來穩(wěn)定訂單與收入，助力企業(yè)快速起量，但過度依賴會導致議價權(quán)減弱，若客戶縮減采購或合作變動，將直接沖擊營收。不過，企業(yè)發(fā)展的核心風險更取決于技術(shù)迭代能力與行業(yè)需求匹配度，若礦卡自動駕駛技術(shù)被顛覆，或礦業(yè)智能化轉(zhuǎn)型進度不及預期，即便客戶分散，企業(yè)仍可能面臨生存危機。

從財務狀況來看，伯鐳科技尚未實現(xiàn)盈利。2023年、2024年公司經(jīng)調(diào)整凈虧損額分別為3228.1萬元、6042.8萬元，2025年前9個月該數(shù)字為5330.4萬元，同比擴大17.9%。在商業(yè)模式上，無論是純電動礦卡還是主打自有品牌礦卡，伯鐳科技都還在探索之中。