蔚來(lái)汽車在2025年第四季度交出了一份令人矚目的成績(jī)單：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)12.5億元，首次實(shí)現(xiàn)季度盈利。這一突破不僅兌現(xiàn)了創(chuàng)始人李斌此前設(shè)定的盈利目標(biāo)，更標(biāo)志著這家長(zhǎng)期堅(jiān)持高端化路線的新能源車企，在經(jīng)歷11年虧損后終于迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)第四季度營(yíng)收346.5億元，同比增長(zhǎng)75.9%；整車毛利率提升至18.1%，同比增加5個(gè)百分點(diǎn)。更值得關(guān)注的是，在非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，蔚來(lái)每賣出一輛車可獲得約10015元利潤(rùn)，徹底扭轉(zhuǎn)了此前"賣一輛虧一輛"的局面。這份成績(jī)單的背后，是蔚來(lái)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、成本控制和商業(yè)模式上的系統(tǒng)性變革。

高端車型的集中放量成為扭虧關(guān)鍵。全新ES8在第四季度交付近4萬(wàn)輛，占整體銷量31.8%，12月單月交付量突破2.2萬(wàn)輛，刷新40萬(wàn)元以上純電車型月銷紀(jì)錄。定位家庭市場(chǎng)的樂(lè)道L90也貢獻(xiàn)了2.18萬(wàn)輛銷量，成為年度純電大型SUV銷量冠軍。這兩款車型將整車毛利率推至三年新高，其中ES8單車毛利率接近25%，成為跨越盈虧平衡點(diǎn)的核心支撐。

技術(shù)降本效應(yīng)在財(cái)報(bào)中顯著體現(xiàn)。通過(guò)自研芯片、900V高壓架構(gòu)和全線控智能底盤(pán)等技術(shù)突破，蔚來(lái)單車成本從2024年的23.02萬(wàn)元降至20.14萬(wàn)元，降幅達(dá)12.5%。研發(fā)費(fèi)用環(huán)比下降3.6億元至20億元，低于市場(chǎng)預(yù)期。這種"用技術(shù)換成本"的策略，使蔚來(lái)在保持全棧自研能力的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了盈利能力的質(zhì)變。

換電模式從成本中心轉(zhuǎn)變?yōu)槔麧?rùn)引擎，是蔚來(lái)轉(zhuǎn)型的另一大亮點(diǎn)。截至2025年底，蔚來(lái)已布局3815座換電站，累計(jì)投入超180億元。通過(guò)"加電合伙人計(jì)劃"引入社會(huì)資本后，換電站建設(shè)成本大幅降低。更關(guān)鍵的是，服務(wù)和社區(qū)業(yè)務(wù)收入突破100億元，占比超13%且實(shí)現(xiàn)年度盈利。電池租用服務(wù)（BaaS）的推廣，使ES8起售價(jià)降至40.68萬(wàn)元，疊加BaaS方案后直接進(jìn)入30萬(wàn)元區(qū)間，有效擴(kuò)大了受眾群體。

組織架構(gòu)的優(yōu)化同樣功不可沒(méi)。蔚來(lái)通過(guò)推行CBU（車型業(yè)務(wù)單元）機(jī)制，讓樂(lè)道、螢火蟲(chóng)等子品牌共享?yè)Q電網(wǎng)絡(luò)和智能化技術(shù)，實(shí)現(xiàn)了資源的高效復(fù)用。第四季度銷管費(fèi)用環(huán)比下降6.5億元至35億元，銷管費(fèi)用率顯著優(yōu)化。這種"全員算賬"的思維轉(zhuǎn)變，使蔚來(lái)在規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)保持了經(jīng)營(yíng)效率。

基于四季度表現(xiàn)，蔚來(lái)將2026年目標(biāo)鎖定為實(shí)現(xiàn)Non-GAAP年度盈利。支撐這一目標(biāo)的，是即將推出的多款戰(zhàn)略車型：旗艦SUV ES9將于二季度上市，基于全新ES8平臺(tái)的大五座SUV計(jì)劃三季度推出，樂(lè)道品牌也將推出L80等新車型。這些高毛利車型的加入，有望形成更強(qiáng)大的利潤(rùn)矩陣。

面對(duì)比亞迪等對(duì)手在超快充技術(shù)上的突破，蔚來(lái)堅(jiān)持換電與超快充并行的補(bǔ)能策略。李斌在財(cái)報(bào)會(huì)上強(qiáng)調(diào)，換電解決的是電池全生命周期管理問(wèn)題，與超快充形成互補(bǔ)。2026年計(jì)劃新增1000座換電站，使總數(shù)達(dá)到4700座左右。盡管經(jīng)營(yíng)層面仍存虧損，但其他收入已能覆蓋建站成本，顯示出商業(yè)模式的可持續(xù)性。