三花智控（002050.SZ）近日發布業績預告，預計2025年全年實現歸母凈利潤38.74億元至46.49億元，同比增長25%至50%；扣非凈利潤36.79億元至46.15億元，同比增長18%至48%。這家自2005年登陸A股市場的企業，歷經二十年發展，市值已逼近2000億元大關。更引人注目的是，自2012年以來，其營業收入與歸母凈利潤兩大核心指標始終保持正增長態勢，展現出強勁的持續發展能力。
制冷業務作為三花智控的根基，其發展歷程可追溯至1967年成立的“新昌縣西郊人民公社農機修配綜合廠”。1984年轉型制冷配件領域后，公司于1994年正式組建浙江三花集團。1995年，通過自主研發四通換向閥，成功打破美國蘭柯公司近30年的技術壟斷，為空調實現制冷制熱切換提供關鍵部件。此后，公司逐步拓展至電子膨脹閥、電磁閥等產品線，并在2007年以1600萬美元收購蘭柯相關業務資產，確立全球領先地位。目前，其四通換向閥、電子膨脹閥等七大產品在全球市場占有率均位居首位，與開利、大金、格力、美的等國內外知名企業建立長期合作。
2020至2024年間，制冷業務保持14.5%的復合增長率，毛利率穩定在25%至30%區間。值得關注的是，熱泵技術正從傳統家電向數據中心、儲能熱管理等新興領域延伸。三花智控已為液冷系統集成商提供外機側與冷媒側零部件，并計劃將成熟的微通道技術應用于液冷場景，未來向服務器端產品拓展有望成為新增長點。行業分析師指出，數據中心等新興市場的熱管理需求規模將遠超傳統家電領域。
在鞏固傳統優勢領域的同時，三花智控正加速布局仿生機器人賽道。面對人口老齡化與勞動力成本上升趨勢，公司2023年與綠的諧波成立合資企業，專注諧波減速器研發生產，構建“執行器+減速器”產業鏈閉環。其杭州“未來產業中心”項目總投資50億元，其中38億元用于機器人機電執行器及域控制器研發制造，預計2026年上半年實現小批量量產。今年6月，公司完成港股上市，募資約10%將投入機器人技術研發。盡管當前機器人業務尚未量產，但市場普遍認為，在人形機器人產業爆發預期下，該板塊已成為驅動公司估值的核心因素。
