世昌股份近日在北交所的動態引發市場關注。據悉，該公司已于6月初提交注冊申請，此前在5月30日的IPO審議會議上順利過關，僅隔一周便成功邁入“注冊階段”。這一連串的快速進展，無疑為市場增添了新的看點。
世昌股份的核心業務聚焦于汽車燃料系統的研發、制造與銷售，主打產品為汽車塑料燃油箱總成。其客戶群體廣泛覆蓋國內主流整車制造企業，如吉利汽車、奇瑞汽車、中國一汽及長安汽車等，憑借輕量化、低排放、抗靜電、低噪音及高安全性等特性，贏得了客戶的青睞。
然而，世昌股份對吉利汽車的高度依賴也成為市場關注的焦點。據披露，報告期內，世昌股份前五大客戶的銷售額占比極高，分別達到93.22%、92.48%及95.56%，其中吉利汽車始終占據第一大客戶的位置，銷售額占比分別為47.89%、42.40%、50.45%，呈現逐年攀升的趨勢。
盡管依賴單一大客戶的風險不容忽視，但世昌股份的業績表現卻相對亮眼。公司預計今年上半年實現營業收入2.81億元，同比增長22.05%，歸屬于母公司所有者的凈利潤預計達到3084.10萬元，同比增長10.28%，扣除非經常性損益后的凈利潤預計為2990.63萬元，同比增長17.85%。這一增長主要得益于公司產品訂單的充足及與主要客戶業務合作的擴大。
然而，吉利汽車生產基地的產量變動可能對世昌股份的業績產生重大影響。由于吉利汽車的生產基地分布廣泛，不同基地的產量受多種因素影響，一旦產量大幅下降，世昌股份的塑料燃油箱銷售量也將受到波及，進而可能導致公司業績大幅下滑。
新能源汽車市場的快速發展也對世昌股份的傳統業務構成了挑戰。面對新能源汽車市場的擠壓，世昌股份正積極調整戰略，將募集資金用于新能源高壓油箱項目的建設。據悉，該項目建成后，公司將新增35萬個/年的高壓油箱產能，以應對市場需求的變化。
盡管如此，世昌股份仍面臨市場需求下降、客戶定點項目進展不及預期、市場拓展情況不佳等風險，可能導致新增產能無法及時消化。同時，公司應收賬款賬面價值較大，占流動資產比例較高，資產負債率也高于同行業平均水平，經營性現金流曾出現負值，這些問題都為公司未來的發展埋下了隱患。
值得注意的是，在資產負債率偏高、經營現金流承壓的情況下，世昌股份仍堅持分紅。2021年至2023年，公司現金分紅總額達到約4864.11萬元，而本次IPO募集資金中用于補充流動資金的4000萬元，幾乎可以被這三年的現金分紅完全覆蓋。
