藍思科技在2024年實現了營收與凈利潤的雙重增長，但其業務發展和財務狀況仍面臨多重挑戰。據最新年報顯示，該公司全年實現營收698.97億元，同比增長28.27%，歸母凈利潤為36.24億元，同比增長19.94%。然而，在第四季度，公司出現了增收不增利的情況，收入為236.69億元，同比增長14.44%，但歸母凈利潤為12.53億元，同比下滑8.67%。
藍思科技主要從事玻璃、藍寶石、陶瓷等外觀結構及功能組件的生產，產品廣泛應用于智能手機、電腦、智能汽車等領域。盡管消費電子市場在2024年有所回暖，推動了公司智能手機與電腦類產品收入的同比增長，但該板塊毛利率的小幅下滑卻不容忽視。由于組裝業務毛利率較低，且該業務在第四季度快速放量，導致智能手機與電腦類業務的整體毛利率下滑至15.11%，同比下滑0.51個百分點。
作為蘋果供應鏈的重要成員，藍思科技長期以來對蘋果的依賴問題備受市場關注。據年報顯示，公司對第一大客戶的銷售金額達到345.66億元，占總營收的49.5%，盡管這一比例較往年有所下降，但仍顯示出公司對蘋果的深度依賴。市場普遍認為，藍思科技在短期內難以完全擺脫對蘋果的依賴。
為了降低對單一客戶的依賴，藍思科技正在積極拓展新業務領域，包括新能源汽車和智能頭顯與智能穿戴等。然而，這些新業務的發展并不盡如人意。盡管公司在2015年便開始布局汽車業務，并與超過30家智能汽車客戶建立了合作，但汽車業務的營收占比并不高，且毛利率出現下滑。2024年，公司汽車業務實現營業收入59.35億元，占營收的比重下滑至8.49%，毛利率為10.17%，同比下滑5.29個百分點。
在智能頭顯與智能穿戴領域，藍思科技雖然研發和生產的部件在多款高端AI眼鏡和頭顯產品上實現了應用，但該板塊在2024年的營收占比尚不足3%。公司還涉足人形機器人等新興賽道，但該業務仍處于發展初期，市場需求存在較大不確定性。包含人形機器人在內的其他智能終端業務在2024年僅實現收入14.08億元，營收占比不足2%。
在財務方面，藍思科技的資金狀況引發市場質疑。盡管公司賬上資金較為寬裕，截至2024年末，貨幣資金和交易性金融資產合計金額為113.43億元，足以覆蓋短期債務，但公司此前A股定增募資的使用情況卻不盡如人意。自2021年成功募資150億元以來，公司多次延期募投項目、變更募集資金的用途，并將補流金額不斷增加，已超過監管要求的30%紅線。截至2024年12月末，公司尚有33.71億元定增募資未動用。
值得注意的是，在動用募集資金補流的同時，藍思科技還慷慨分紅。2024年，公司擬向全體股東每10股派發現金紅利4元（含稅），分紅金額為19.84億元，占當期歸母凈利潤的比例為55%。自上市以來，公司累計分紅金額已達94.65億元。
盡管如此，藍思科技仍在積極推進全球化戰略布局，并計劃赴港上市。公司已正式提交港股招股書，擬籌資10億至15億美元。然而，鑒于公司前次募資金額尚未使用完畢且賬上資金較為寬裕，此次赴港上市的必要性引發市場質疑。
